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说到底，“天有不测风云”
，这种起起落落在靠天吃饭的公司来说是很寻常的，这是一种正常的周期性经营循环。
根据这一原理，巴菲特在1960年美国运通公司发生色拉油事件后大量投资该股票，在20世纪70年代大量投资政府雇员保险公司股票、1990年大量买入威尔斯法哥银行股票等行为，都是这种操作手法。
乘人之危，提前介入，等待股价上涨，最容易获得丰厚的回报。
1990年，首都美国广播公司因为经济不景气，宣布当年该公司盈利水平大致和上年持平。
而在此以前，投资者是一致看好该公司当年每股的盈余额会比上年增长27%的。
消息公布后，股价出现大幅度下跌，6个月内从每股63.3美元下跌到38美元，跌幅达40%。
1995年，首都美国广播公司传出与迪士尼公司合并的消息，于是股价应声上涨到125美元。
简单推算一下就知道，如果你在1990年以38美元的股价买入首都美国广播公司的股票，直到1995年股价为125美元时抛出，5年内的总收益高达2.29倍，年平均回报率为26.89%。
如果不了解这一些，就不容易理解巴菲特的投资策略。
例如，已经连续25年参加伯克希尔公司股东大会的资深基金经理、Blueshirt集团亚洲公司董事总经理Gary DVorchak认为，巴菲特在伯克希尔公司历史上大部分时间都在寻找那种高现金流、低资本支出的企业，而现在则主要转向投资那些具有经济护城河的企业。
之所以会发生这一变化，巴菲特的解释是因为伯克希尔公司资本规模太大，可供投资的大型企业已经不多，所以只好无奈进入铁路和其他工业领域；可是在Gary DVorchak看来，这可能表明伯克希尔公司正在丧失自己的原有优势。
他举例说，实际上有相当数量的企业规模很大，盈利能力却很强，适合伯克希尔公司收购或在公开股票市场上买入。
这样的企业在科技、医药行业有很多。
最典型的是微软公司，比尔·盖茨从2004年就加入伯克希尔公司董事会了，巴菲特应该很了解微软公司已经上市了30年，并且至今依然拥有庞大的自由现金流，以至于微软公司居然不知道这么多钱该投资什么行业，公司估值也很便宜。
当然不仅是微软公司，美国有相当多的科技企业都拥有上述特征，如甲骨文公司、思科公司、谷歌公司、亚马逊公司等，可就是没看到巴菲特的投资；相反，却看到他选择了“百足之虫、死而不僵”
的那种“烟蒂式”
IBM公司。
[1]
怎样来理解巴菲特的这一举措呢？如果这不是他投资昏招的话，或许可以用巴菲特的再一次提前介入来解释，即在别人纷纷不看好IBM公司时的逆向思维。
毕竟，长远投资和短期炒作的眼光各有不同，事实究竟如何有待历史检验。
【课后点评】
有句熟悉的口号叫“允许一个人犯错误，同时也应当允许他改正错误。”
人是这样，股票也是如此。
只要该企业的质地没有发生改变，这时候的每一次股价下跌都是买入该股票的理性行为，放长线才能钓大鱼。
[1]Gary DVorchak：《巴菲特股东大会后的思考：廉颇老矣？》，金融界，2016年5月5日。
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