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三是回购股份，即在股票价格相对保守的时候回购股份是非常明智的一种利用资金的可靠方法，就好比用80美分或者更低的价格购买价值1美元的股票几乎永远不可能出错一样。
如果遇到特别优秀的股票，还可以突破原来不超过股价110%的上限；2011年12月他从市场上回购一大批股票时，又把价格上限提到了120%。
接下来才是轮到现金分红。
为了更好地说明问题，巴菲特举例说，如果我和你是一家公司的两个股东，每人拥有50%的股权。
该公司的账面净值是200万美元，按照有形资产净值计算的年投资收益率是12%，也就是说每年的净利润是24万美元；并且，有理由预期用盈利再投资依然能同样获得12%的投资收益率。
而这时候，有外部投资者愿意按净资产的125%收购该公司。
换句话说就是，现在我们两人所持股份的价值是每人125万美元。
这时候，能不能把每年的盈利拿出13即8万美元来用于现金分红、23即16万美元来用于再投资呢？许多人认为这是一个理想的方案。
如果每年都这样做，你第一年会拿到4万美元的分红，以后每年收到的分红和持有的股票价值都会达到8%（即12%的净资产收益率减去13即4%的现金分红的比例），10年后该公司的净资产将会达到431.7850万美元（年复合增长率8%）；而你在接下来的那一年即第11年收到的现金分红是8.6357万美元，我们俩人的股票价值则均为269.8656万美元。
可是换个角度看，如果在此期间不分红，而是每年出售3.2%的股票来换取现金收入（按净资产125%的价格卖出正好相当于4%的现金分红），情况会怎么样呢？10年之后，该公司的净资产将会增加到621.1686万美元（年复合增长率12%），10年后两人的持股比例为72.24%即每人36.12%，每人拥有该公司净资产的账面价值为224.3540万美元、股票市值为280.4425万美元（账面价值的125%）。
容易看出，两种方法对比下来，后者要比前者高出约4%。
而实际上，这个4%正好是你每年现金分红所分掉的部分。
也就是说，如果只卖股票不分红，比你每年不卖股票要分红所获得的现金收入还要高，持股价值也更高，可是照样有同样的钱（4%）可供你花。
说来说去，巴菲特的观点简单明了，那就是伯克希尔公司股东“永远分不到钱”
，因为这些钱分给股东不如放在他手里用来周转的回报率高；如果你要花钱，可以参照上面的方法卖掉部分股票。
只是为难的是，伯克希尔公司的股价太高，许多散户投资者只拥有1股，所以无法分割4%予以卖出；而这样一来，正中巴菲特的意，因为他更喜欢股东长期持股。
当然，不分红还有一大好处，那就是现金分红在美国要缴所得税；如果你分红后再买伯克希尔公司股票，还要徒增25%的溢价成本，又何苦呢！
确实，巴菲特自己就是这样做的。
他介绍说，在2005至2012年的7年里，他每年都减持伯克希尔公司股份4.25%，连续7年共减持7.12亿股B类股票，还剩下5.29亿股股票。
虽然股票数量大大减少了，可是账面价值实际上却是大幅度增加的。
2005年时的账面价值是282亿美元，2012年则增加到402亿美元，增长了42.55%。
【课后点评】
巴菲特认为，当你买入非常有投资价值的股票后要坚持“永远”
持股。
无论股市中传播怎样的好消息和坏消息，也无论股价如何涨跌，要坚持“任尔东西南北风、咬定青山不放松。”
日积月累，得到的获利回报会更高。
[1]（美）基尔帕特里克著、何玉柱等译：《投资圣经：巴菲特的真实故事》，北京，机械工业出版社，P282，2007。
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