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在为伊利诺斯州的贝尔公司做的历史性的发行活动中，经过斯坦利和证券交易委员会主席约瑟夫·肯尼迪在华盛顿磋商后，摩根士丹利按照新政证券法的要求，第一次在报纸上登出了募资说明书。
尽管摩根财团预测新政会扼杀资本市场，但在1935年它却非常繁荣，承销量翻了四番。
在开业的第一年里，摩根士丹利令人咋舌地接手了10亿美元发行业务，席卷了四分之一的市场。
《福布斯》杂志赞叹道：“大多数商行、协会或公司起步都是比较缓慢的，摩根士丹利公司的记录却是很独特的……真是使其他任何新成立的机构望尘莫及。”
（32）该公司通常都是发行的牵头人，一般也不参加其他公司组织的证券发行。
按照证券交易委员会的规则，公司承销量的多少要受其资本金的限制，因此承销团变得越来越大。
就电话行业发行证券来说，摩根士丹利能组织起一百多家承销商和五六百家分销商，其选择公司参加发行的权力使它八面威风。
逐渐地，许多J.P.摩根的常客——昵称为“专营户”
——都转向这家新公司。
到20世纪30年代后期，纽约中央铁路公司、美国电话电报公司、通用汽车公司、约翰斯-曼维尔公司、杜邦公司、美国钢铁公司和新泽西标准石油公司，以及阿根廷和加拿大政府都来要求做证券业务。
与格拉斯-斯蒂格尔法案前未分离时的摩根银行一样，在包括公用事业、电话公司、铁路、重工业、采矿，以及外国政府在内的同样业务领域里，摩根士丹利的力量都很强大。
华尔街的其他人都推断摩根士丹利继承了其母公司的权力衣钵。
查尔斯·布莱斯和他的合伙人查尔斯·米切尔想方设法去迎合新的领导人。
布莱斯告诉米切尔说：“我们的主要工作是进到圈子里，离他们越近越好。”
（33）为与摩根士丹利交往，他建议在J.P.摩根公司开个账户，他告诉布莱斯说：“的确，我们的账户不那么重要……但它表明我们的良苦用心。”
（34）这就是对任何一家拥有摩根名字的公司的精诚所在。
对新政改革者来说，也很难相信J.P.摩根公司没有在暗地里搞把戏。
摩根士丹利承接了这么多J.P.摩根原来的客户，这本身就让人怀疑。
内政部长哈罗德·伊克斯是个一定要探寻摩根士丹利领地的强敌。
公司成立后，他在日记里写道：“利用大萧条这个机会，摩根人同时扩大了其金融领域。
在接到停止其银行做承销业务的命令后，他们就成立了一家独立公司，业务做得比先前银行自己在这个领域里所做的还要大。”
（35）伊克斯和其他对手在等待时机，他们很快就会通过国会和法庭发动一场更持久的反攻。
对华尔街上J.P.摩根的合伙人来说，证券市场的突然繁荣是个辛辣的讽刺，因为20世纪30年代后期，母公司还没缓过劲儿来。
几乎整个银行都挤在华尔街23号，旁边百老汇街15号仅有几个零散的办公室。
总资产为4.3亿美元的J.P.摩根公司仍旧是世界上最大的私人银行。
但格拉斯-斯蒂格尔法案给他们所造成的损失远远超出业务、金钱和权力的范围，它抹去了笼罩在这家银行周围的不可名状的神秘感。
在佩科拉听证会后，银行第一次公布了其资产负债表，现在银行还必须公开其报表，并提交政府审查。
在伦敦也是这样，1936年，蒙塔古·诺曼第一次向特迪·格伦费尔索要公司的资产负债表。
慢慢地，也是逐渐地，绅士银行家们的世界被官僚主义化了，而金融家们则是头晕眼花地出现在尚未适应的阳光下。
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