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的是，美国国外的万宝路香烟消费量却在不断上升，例如在德国，每4个人中就有1人吸万宝路香烟。
此消彼长，相当于万宝路香烟的销售量基本维持平衡。
在这种情况下，该公司通过不断改进技术、引进生产效率更高的卷烟机，从而实现了不断降低生产成本的目的。
二是关注该公司所增长的收益是如何使用的，因为这会关系到将来能否获得更多的收益增长
例如，虽然有些公司的收益增长很快，可是却不善于使用资金，结果好事反而成了坏事。
俗话说：“男人有钱就变坏”
，这些公司也存在这种情形，这就是彼得·林奇所说的那种“多元恶化”
公司——把大量的充足现金用来收购小公司，结果由于经营不善，再以比买入成本低得多的价格出售该公司，最终摇身一变成了困境型公司。
至于将来能否反转，则谁也说不准。
在这方面，烟草行业同样是非常典型的。
仍然以菲利普·莫里斯公司为例，当它的收益越来越多时却突然发现找不到合适的投资项目把这些钱用出去了。
因为它既不像钢铁厂那样需要投入巨额固定资产才能保持技术优势，政府规定它又不能到处宣传做广告，所以节省了一大笔广告费。
钱太多了怎么办呢？烟草行业的通常做法是：不断收购各种各样的公司，哪怕这些公司的经营业绩非常糟糕也无所谓。
1988年10月，菲利普·莫里斯公司投入130亿美元收购了一家企业，而这家被收购企业的当年收益只有其收购价的120。
凭常识就知道，这是一笔不合算的买卖，因为仅仅是收回这笔收购成本，就需要以将来20年的收益水平作代价。
可是投资者也都知道，背靠大树好乘凉——由于母公司烟草公司具有非常充沛的现金流量，不出5年它就能还清这次收购所产生的全部负债。
所以，这次收购行为发生后该股票价格只下跌了5%，为什么？因为即使这样，该股的市盈率还只有10倍，只相当于它收益增长率的一半！
不过投资者要注意的是，由于烟草公司本身是一个巨大的现金牛，所以才使得它的股价很难下跌，换了其他上市公司就没这么好运了。
[投资心法]
股价上涨应该有稳定的收益增长作保证，否则这种上涨就是空中楼阁，总有一天要塌下来。
不但如此，还要关注它的收益用途是否正当，昏招迭出必定会自毁长城。
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