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7注重效益而不是规模
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投资的第一条原则是不亏损，第二条原则是牢牢记住第一条。
对于投资者来说，如果能够做到每次不亏损就必然是赚钱的，为此不必追求买卖频率。
★教训从雪茄烟蒂式投资开始
几年前，你们的主席做出了购买新罕布什尔州曼彻斯特市沃姆伯柯纺织厂的决策，以便能达到扩展我们纺织业务量的目的。
按照任何一项统计测试，购买价格都是非常便宜的。
我们以远远低于商业营运资本的价钱买了下来，实际上，我们几乎一文没花就获得了大量的机械和房地产。
但是，这个购买决策是错误的。
尽管我们竭尽全力地去做，然而旧的问题一解决掉新的问题马上就出现了。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特是这样炼成的】
巴菲特认为，股票投资对象要避开雪茄烟蒂式企业。
这一观点最早是从投资伯克希尔·哈撒韦公司得到的。
严格地说，最早的伯克希尔·哈撒韦公司是纯粹的纺织企业，后来巴菲特认识到这一点后彻底把它改造为金融投资集团，就是吸取这一教训的必然结果。
早期的伯克希尔公司坐落在美国波士顿以南50英里的地方。
19世纪的当地人以捕鲸为生，到处是捕鲸者、造船商、索具操纵人员、修船匠、铁匠等。
1888年，为了适合地方经济从低利润的捕鲸业向高利润的纺织业转型，霍雷肖·哈撒韦创建了哈撒韦纺织厂。
1790年，塞缪尔·斯莱特创建了美国第一家纺织厂，而塞缪尔·斯莱特手下的一位木匠奥利弗·蔡斯，则在1806年创建了伯克希尔纺织有限公司的最前身。
后来，伯克希尔公司慢慢发展成美国纺织行业的龙头企业，纺棉量一度达到美国棉花总量14。
1929年，几家纺织企业和伯克希尔棉花生产公司联合起来，更名为伯克希尔纺织有限公司。
当时的伯克希尔纺织有限公司虽然规模很大，可是并不赚钱，连优先股股息也发不出来。
时来运转的是，正好该公司添置了全新设备准备大干一场时第二次世界大战爆发了，需要大量的火药袋、用于伪装的布料、雨布、蚊帐和其他军需物质。
军需品公司把全国纺织生产企业召集起来开会，要求大家开发、生产尼龙降落伞布料。
由于这是一种新产品，大家心里没底，所以都是报个数字意思意思，只有伯克希尔公司坚定地申报了“300万码”
，让大家刮目相看。
紧接着，大家纷纷提高申报量，而伯克希尔公司又进一步把生产任务增加到500万码。
从此以后，伯克希尔公司主要致力于降落伞布料的生产，成为人造纤维服装衬里的最大厂家。
第二次世界大战后的1948年，伯克希尔棉花纺织有限公司和哈撒韦制造公司的10多家工厂员工总数达1万人，年利润高达1800万美元，进入了一个强盛发展期。
直到1954年飓风毁灭了其中一家工厂、严重损害了公司的最大综合建筑物，才促使这两家企业于1955年合并，并且改名为伯克希尔·哈撒韦公司。
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