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方玉斌答道：“从创业公司的角度，或许认为0.5这个数字太保守，在人有多大胆，地有多大产的互联网创业时代，凭什么自己公司的估值就不能大幅飙升？但站在投资人角度，一旦VM指数超过0.5，证明这家公司的估值溢价太快，后续进入的投资人心里就会掂量，我是不是买贵了？”
“当然了，凡事皆有例外。”
方玉斌又说，“如果创业企业在两轮之间真有特别爆炸式的增长或者严重影响企业未来预期的标志事件，VM指数超过0.5是可能的。
再譬如，如果B轮投后估值的基数特别低，只有几百万或一千万，C轮投前出现大幅溢价，VM指数超过0.5也是可能的。
但从大概率分析，超过0.5绝不是好现象。”
蒋若冰又问：“你为什么特别提到C轮融资，而不是之前的A轮、B轮，或是此后的若干轮融资？”
方玉斌流露出欣赏的目光，在他看来，蒋若冰的问题总能问到点子上。
他侃侃而谈：“众所周知，一家创业公司从成立到上市，会经历若干轮融资。
但是根据多年来的统计数据，只有10%的创业者能够拿到C轮融资的钱，剩下那90%的创业者，会倒在C轮融资的门槛上。
这在投资圈，是有名的‘C轮死’魔咒。
因此我把C轮融资，看成创业公司的一场大考。”
蒋若冰兴致颇高，一副打破砂锅问到底的架势：“为什么会出现‘C轮死’，这个魔咒就这么灵验？”
方玉斌答道：“灵不灵验，事实已经做了回答。
90%的创业公司拿不到C轮融资的钱，已经是多年来的一条规律。
至于为什么会出现这个现象，我分析有两个原因。
第一，投资圈里有句话：天使投资看人，A轮投资看产品，B轮看数据，C轮看模式。
也就是说，在C轮之前，凭借优秀团队与创业**，或许还能吸引投资者青睐，到了C轮，创业者就必须拿出实实在在的商业模式了。
许多创业公司拼劲十足，但并未提供一个有说服力的商业模式。”
“你说了第一个原因，还有第二个呢？”
蒋若冰追问道。
方玉斌说：“第二个原因，我觉得可以站在投资者的角度分析。
投资人做的是钱生钱的生意，但毕竟不是开印钞厂的。
到了C轮投资，许多创业公司的估值都逼近1亿美元，这其实已经超出了大多数风险投资的舒适射程。
最终在资本市场上市值超过10亿美元的公司并不多，1亿美元以上的估值会让很多风投感觉到投资升值的天花板快速逼近。
因此，他们在出手时会异常谨慎。”
方玉斌一口气说完，蒋若冰却陷入了沉思。
方玉斌问道：“怎么，我说得不够明白？”
蒋若冰摇头道：“你说得很明白。
不过听了这一番话，顿时觉得压力山大。”
蒋若冰接着说：“就拿亿家来说吧，袁总成立这家公司时，凭借自身人脉吸引了许多资金，这应当算作天使轮投资。
星阑资本进入，是A轮投资。
袁总曾希望启动B轮融资，结果却是一波三折。
美国的风投临时变卦，最后还是星阑资本注入了两亿现金，帮企业渡过难关。
接下来，亿家就得面临‘C轮死’的大考了。”
方玉斌说：“C轮融资的确是个坎儿，大家一起努力吧。
如今星阑资本是亿家的最大股东，你又是公司董事长，咱们已经是命运共同体，只能风雨同舟了。”
“对于亿家下一步工作，有什么规划？”
方玉斌问道。
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